光库科技(300620)光纤器件领先企业，薄膜铌酸锂未来可期

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事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1实现营收3.39亿元，同比增长7.5%；归母净利润0.32亿元，同比下降45.2%。其中，Q2单季度实现营收1.84亿元，同比增长5.5%，环比上升18.6%；归母净利润0.16亿元，同比下降53.6%，环比上升4.7%。

短期业绩承压，不改长期向好趋势。从收入端来看，2023年H1实现营收3.39亿元，同比增长7.5%；从利润端来看，报告期公司实现归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，较上年同期减少45.2%。公司短期业绩主要不利影响因素系：（1）宏观经营环境复杂、宏观经济波动对公司的客户需求、供应链物流、生产运营等方面产生不利影响，俄乌战争持续影响公司海外业务；（2）报告期光通讯业务，电信端、数通端需求下降。

政府补助减少叠加研发费用增长，盈利能力略有下滑。从毛利率来看，公司2023年H1毛利率为33.7%，同比下降3.7pp；从净利率来看，2023年H1净利率为9.4%，同比下降9pp。公司盈利能力承压主要系（1）公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，上半年研发费用较上年同期增加1794万元，同比增加39.7%；（2）政府补助减少约1039万元。（3）报告期工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。

受益于AIGC，薄膜铌酸锂有望迎来新机遇。今年以来AIGC不断催化，算力需求暴增，800G/1.6T光模块更新迭代速率加快。随着网络和数据通信的高速发展，核心光网络向超高速和超远距离传输升级，对光通信骨干网的需求也不断增加，薄膜铌酸锂调制器作为光通信骨干网的核心光器件，因其固有的优点将会迎来重大的发展机遇。公司正在重点开发800G及以上的薄膜铌酸锂相干和非相干调制器产品，有望在24/25年迎来突破。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.41元、0.6元、0.84元，分别对应109、74、53倍PE，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、下游客户需求波动风险、市场竞争加剧风险、募投项目进展或不及预期等。

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