弯道超车 公募基金规模首超银行理财

公募基金迎来历史性时刻。近日公布的《中国银行业理财市场半年报告(2023年上)》（下称《报告》）显示，截至6月末，银行理财存续规模为万亿元，被规模达万亿元的公募基金反超，暂时退居资管行业规模次席。

银行理财规模出现下滑

8月4日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》。《报告》显示，截至2023年6月末，全国共有265家银行机构和30家理财公司有存续的理财产品，共存续产品万只，较年初增长%；但存续规模却大幅下降至万亿元，同比降幅达%。这也是自去年以来银行理财规模再度出现收缩。

(资料图片仅供参考)

对于银行理财规模的下跌，业内人士分析认为，上半年规模下滑是受去年末理财产品破净余波、6月末理财资金回流至银行存款的影响。业内人士透露，7月以来银行理财市场规模已有所回升。

中信证券首席经济学家明明的观点也认为，6月份理财规模大幅下滑是因为商业银行面临季末考核，理财资金阶段性回流至银行表内。而今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表内存款余额相比往年更为充足，因此冲存款的压力相对较小。

此外资产荒也限制了理财规模的扩张。资管新规生效之后严监管加速叠加房地产景气度大幅下滑，理财市场上优质非标资产供给减少，理财产品被迫减配非标资产。截至2023年6月底，理财产品非标资产配置规模为万亿元，相较2022年底减持近千亿元，配置比例为%，同比下滑了个百分点，相较2014年%的高位更是大幅压降了个百分点。为了弥补投研与主动管理能力的弱势，理财机构加强了主动委外型管理，公募基金配置比例由2022年底的%上升至2023年中的%。

川财证券首席经济学家陈雳补充说，除银行理财资金回流存款这一原因外，另一原因是由于债券市场在6月份“降息”后利多出尽，影响传导至理财市场，从而出现小范围赎回情况。

若从更长的时间跨度来看，自2022年银行理财净值化以后，理财规模的变化通常与市场行情如股市、债市、竞品收益率、理财机构的产品策略等诸多变量有关。

去年股、债两轮杀跌带来的净值回撤潮后，不少投资人选择用脚投票，选择赎回，导致规模骤降。与此同时理财公司也摆脱唯规模论的信仰，有3家理财公司2023年全年规划的规模指标远比前几年保守，甚至低于上一年。

不过对于银行理财规模明明并不担心，他表示理财规模有明显的季节性趋势，季末大幅下降、季初大幅回升，此前2014年到2022年7月理财规模平均增幅在万亿元左右，因此其预测2023年7月理财规模增幅应该在万亿元以上。就下半年来看，此前居民积累的超额储蓄回流消费的规模相对有限，而房地产购买需求也难以放量，对储蓄的分流作用较小，超额储蓄回流至银行理财的概率最大。此前从银行理财回流到表内的存款，约78%以上为活期存款或期限在1年以下的定期存款，回流至理财不存在阻碍。

公募基金净资产超27万亿

在银行理财规模不断缩减的同时，公募基金的规模一直稳定增长，据中国基金业协会的数据，截至6月末，内地公募基金资产净值合计万亿元。这也意味着，资管行业规模的头把交椅易主，银行理财暂时退居第二。

从数据看，公募基金产品结构近年来发生一定变化，主动管理型权益类基金占比逐年下降、固收+基金占比维持相对稳定、货币基金占比近2年有所提升。2023年上半年，货币基金资产净值占比进一步提升%至%，主动管理型权益类基金资产净值占比保持基本稳定，固收+基金资产净值占比下降约%。

2023年上半年全市场公募基金新增规模在5200亿左右，约占2022年全年的40%左右；与过去5年相比，2023年公募基金新发基金规模预计与2018年基本持平或略好于2018年。2020、2021年是公募基金发行大年，连续2年新增规模都在2万亿以上。

2023年上半年，无新发基金募集规模超过百亿，募集规模居前的新发基金类型多为中长期纯债型基金、混合债券一级基金以及被动指数型债券基金，鲜见主动权益类产品。

上半年，“日光”的新基金产品多达60只。这些爆款基金产品大多是指数型基金和债券型基金。另外，以投资门槛低、高分红为主要优势的REITs产品在发行当日均被抢购一空。

除此以外，既有渠道优势，又有口碑保证，也有绩优王牌基金经理的强组合产品，募集情况比较理想。例如，招商基金首席研究官朱红裕掌舵的招商社会责任混合发行一日即售罄，该基金的募集规模上限为30亿元。今年以来，基金经理胡宜斌掌舵的华安景气领航混合、曾豪掌舵的博时均衡优选混合等主动权益类基金首募规模也都超过了20亿元。

但更多产品出现延期募集的窘况。据统计，2023年上半年，全市场共有172只基金宣布延期结束募集，更有6只基金产品宣布募集失败。

整体来看，今年上半年公募基金市场共成立601只新基金，较去年同期减少159只；合计募集规模仅为5167亿元，与去年同期募集规模相差1682亿元，同比下滑33%。单只新基金的首募规模也较去年同期明显下滑，今年上半年平均单只新成立基金的募集规模约为亿元，较2022年上半年的亿元下滑明显。

对于基金今年上半年的募集情况，多数分析人士认为意料之中。“基金与市场是强相关的关系，主要受股票市场与债券市场的阶段性震荡变化、基金发行制度改革落地、创新产品机遇期等多方面因素共同所致。基金行业有句行话是‘好发不好做，好做不好发’，目前市场情况仍以震荡为主，赚钱效应较差，因此投资人对于基金也是意兴阑珊。但从更长远的时间来看，目前市场估值已经较为便宜，也许是逐步布局的好时机。”华南一家公募基金的负责人表示。

（编辑：肖琦）

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