中资离岸债周报 | 上周高收益板块表现不佳，穆迪下调远洋集团评级至“Caa1”

久期财经讯，7月3日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.53，投机级下跌2.98;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.1%，投机级上涨0.53%。中资美元债二级市场周内总体小幅下行，高收益板块表现不佳，延续上周跌势。

中资离岸债方面，一级市场发行规模回升，发行人以金融机构和城投为主。二级市场方面，投资级名字表现平稳，高收益名字波动较大，地产板块持续下跌。

投资级名字表现平稳，其中地产板块表现欠佳，万科、龙湖、金茂均呈现下跌趋势;国际原油价格上周小幅收涨，石油及化工相关债券小幅反弹;城投及金融板块表现较为平稳。

(相关资料图)

高收益名字地产板块持续异动，虽然多家房企公布债务重组进展，但板块整体压力仍然较大。珠海万达商管再次提交IPO申请，同时中止公募债发行，万达相关美元债于周中出现大幅反弹，随后于周五小幅回落;建业地产暂停支付境外债，相关美元债大幅下跌;中骏集团控股拟将其银团贷款续滚15个月，相关美元债大幅下跌;长实集团拟收购合景泰富集团及龙光集团合资项目债权，或将对重组计划产生影响，合景泰富集团债权人欲组团竞购合资项目债权，相关美元债下跌;融创中国债务重组相关决议案获股东特别大会投票通过，相关美元债有涨有跌;金科股份与长城资管子公司签署战略投资框架协议，相关美元债小幅反弹。

上周，多家出险房企的债务重组有所进展，禹洲集团(01628.HK)计划最早于本周内召开特别持有人小组会议，商讨离岸债务重组事宜;易居企业控股(02048)宣布其在新计划项下的重组已取得进一步进展，已获得约70.91%计划债权人(不包括受阻计划债权人持有的旧票据本金额)的支持;中国奥园(03883.HK)与若干主要票据持有人(占未偿还本金总额的约33.01%)就公司境外重大债务的重组方案的主要商业条款达成一致;宝龙地产(01238.HK)已收到大量交换要约、同意征求及同时同意票据的同意表决;中南建设(000961.SZ)承诺半年以内，将与有关投资者达成重组协议。

发行人重要新闻包括，绿地控股集团的美元债持有人表示，已经收到了相关美元债的利息，该笔利息已超过30天宽限期;泛海控股(000046.SZ)计划将五月份美元债进一步延期至2023年9月23日前兑付;珠海万达商管公布第四次向港交所主板递交IPO申请，万达商业提交债券中止申请;中骏集团控股(01966.HK)正在就两笔银团贷款再融资事宜与银行进行商讨，拟将贷款续滚15个月以上;合景泰富集团(01813.HK)离岸债持有人计划组团竞购“凯玥”项目的102亿港元债权，该项目为合景泰富及龙光集团(03380.HK)的合资项目;融创中国(01918.HK)债务重组相关决议案获股东特别大会投票通过;金科股份(000656.SZ)与长城资管子公司长城国富签订《战略投资框架协议》。

据国家统计局数据显示，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。6月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善;非制造业商务活动指数为53.2%，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势;综合PMI产出指数为52.3%，比上月下降0.6个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营总体延续扩张态势。

据美国于上周四公布的数据显示，美国商务部大幅上调了第一季度经济增长数据，美国第一季度实际GDP年化季率终值上修至2%，前值为1.3%，预期为1.4%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周中国人民银行在香港特区发行50亿元人民币央行票据，中标利率为2.24%，本期票据期限为6个月，将于2023年12月27日届满。

除上述国债外，上周共有14家公司共发行14笔离岸债，债券发行数量和总发行规模均较前一周明显上升。城投板块共发行8笔债券，其中3笔美元计价债券，5笔以人民币计价，规模折合近6亿美元，较前一周增加近5成;金融板块发行的3笔债券发行规模约为5.5亿美元，为前一周规模的逾2倍;产业板块发行的2笔债券中，1笔为绿叶制药的1.8亿美元可转债，另一笔为南山集团发行的1.014亿港元高级债券。

上周多家城投公司首次发行境外债券，包括临沂兰山财金集团、崂山科创、山东鲁中投资、重庆赤甲旅游集团和淄博张店国资运营。其中重庆赤甲旅游集团发行1.88亿人民币债券，渝农商行提供SBLC，息票率4.2%，为城投板块SBLC结构债券中定价最低;崂山科创发行11亿人民币高级债券，息票率4.8%，为上周发行规模最大的境外债。

澳门国际银行发行3.5亿美元10NC5次级资本债券，最终定价7.20%，较初始指导价大幅收窄40个基点，闽信集团认购1400万美元;工商银行发行1笔浮动利率高级美元债，挂钩O/N SOFR，最终价格比SOFR高65个基点，规模1亿美元。

评级变动

上周共有6家企业评级发生变动。

穆迪下调多家内资房企评级。下调远洋集团公司家族评级至“Caa1”，展望调整为“负面”。该公司在未来12-18个月内有大量到期债务(包括明年7月到期的7亿美元离岸债券)。由于销售额减少以及需要偿还部分到期债务，远洋集团的现金余额大幅降至截至2022年底的94亿元人民币，较半年前大幅减少百亿。另外，惠誉认为，该公司现有的最新可用现金可能不足以支付未来12个月到期的资本市场债务(不包括银团贷款，2023年下半年至2024年上半年的债务总额约为146亿元人民币)，因此将其长期外币发行人评级下调至“CCC+”，随后撤销。此前远洋资本旗下SINOCL 6.25 06/22/23同意征求会议因未达到法定人数解散，公司随后发起新的同意征求。

穆迪下调建业地产公司家族评级至“Ca”，展望“负面”。此前该公司宣布未能在宽限期届满前支付CENCHI 7.75 05/24/24的利息，同时宣布暂停偿还其境外债务。利息支付违约反映出公司流动性紧张，并可能引发交叉违约，加速公司履行其他偿债义务。

评级公司还下调方圆地产公司家族评级至“Ca”，展望“负面”。方圆地产在未来6-12个月内有相当庞大的债务到期(境内外到期和可回售债券折合近4.7亿美元)，穆迪估计该公司没有内部现金来源来应对即将到期的离岸债券。公司于6月14日宣布，将对未偿付的3.4亿美元离岸债券开展潜在债务管理，这表明该公司流动性较弱，在到期时赎回离岸债券的能力有限。截至2022年底，方圆地产的所有投资物业基本上都已被质押，这进一步限制了该公司筹集额外资金的财务灵活性。

此外，惠誉上调宁德时代长期外币发行人评级至“A-”，展望“稳定”，惠誉预期，宁德时代将继续保持其全球领先的市场地位，大量在手订单可支持未来增长，且杠杆率空间充裕，预计该公司单位毛利润稳定，并将于2023至2026年间转化为14%~16%的EBITDA。

债券要约

无

新增违约

无

二级市场

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

远洋集团(03377.HK)发布董事局人员变更公告，来自中国人寿的柴娟女士获委任为执行董事;来自中国人寿的张忠党先生、于志强先生分别获委任为非执行董事。

据媒体报道，弘阳地产(01996.HK)的控股股东弘阳集团表示，53%的2022年票据持有人已经签署重组协议。据悉，新债券的期限为4年，利率与现有票据保持一致，均为5%。但该重组计划需要得到至少75%的2022年票据持有人的同意方可执行。

据媒体报道，绿地控股集团的美元债持有人表示，已经收到了相关美元债的利息。据悉，该笔债券应于5月13日付息，此前已经超过30天宽限期。

泛海控股(000046.SZ)发布公告，公司原计划将五月份美元债剩余本金约1.34亿美元延期至2023年6月23日前兑付，考虑到公司目前流动性安排和资产优化处置进展，上述债券未能如期于2023年6月23日兑付。公司计划将五月份美元债进一步延期至2023年9月23日前兑付。此外，泛海夏威夷度假村有限公司拟将位于美国夏威夷州的物业出售给 Tower Luxury Hotels, LLC，交易价格为 1.34 亿美元。出售事项所得的款项预计将用于支付交易成本、卖方的欠付款项及本集团的若干债务。

据媒体报道，禹洲集团(01628.HK)计划最早于本周内召开特别持有人小组会议，商讨离岸债务重组事宜。据悉，该公司向债委会提出包含三个选项的债务重组计划，其中包括纯展期、或展期期限缩短但本金打折的选项。

据媒体报道，万达集团与银行达成协议，成功为其将于周三到期的2.75亿美元私募融资获得再融资，该公司将所持有的传奇影业股份作为抵押以获得再融资。与此同时，据6月26日的媒体报道称，中国华融接手万达旗下子公司股权。

6月28日晚间6时，证监会收到万达商业中止公开发行公司债券注册程序的申请，同日晚间7时，珠海万达商管公布第四次向港交所主板递交IPO申请。据了解，万达商业向投资者表示，鉴于珠海万达商管上市仍在审核中，近期接到建议，万达商业可先行提交债券中止申请，待上市有进展反馈可恢复审核。

鑫苑置业(XIN.US)发布公告，交换要约于北京时间2023年6月28日下午5点截止。已有307,363,580美元票据本金被有效提交并获得交换对价，即现有票据总未偿本金总额的46.6%。公司将在获得发改委批准后立即宣布交换要约的结算日期和新票据的发行日期。

中国恒大(03333.HK)发布公告，截至2023年5月末，恒大地产涉及未能清偿的到期债务累计约人民币2776.88亿元;此外，截至2023年5月末，恒大地产逾期商票累计约人民币2454.18亿元。另外据媒体报道，该公司旗下保险子公司将由深圳一家国资背景的实体接手，知情人士表示具体细节仍有待商讨。

中南建设(000961.SZ)发布有关深交所问询函的回复公告。据公告内容，公司期末本金合计2,969.60万美元存在到期尚未还本付息，公司承诺自本问询函回复出具日起半年以内，将与有关投资者达成重组协议。

据媒体报道，中骏集团控股(01966.HK)正在就银团贷款再融资事宜与银行进行商讨。据悉，该公司一笔2.46亿美元的银团贷款将于7月到期，目前尚存55%本金未偿还，该公司计划申请一笔15个月期限的新贷款为上述银团贷款再融资。与此同时，该公司还寻求将一笔2024年到期的3.88亿美元贷款延期。具体细节，有待商讨。

据媒体报道，部分合景泰富集团(01813.HK)离岸债持有人计划组团竞购“凯玥”项目的102亿港元债权。分析师表示，此前曾有消息称长实集团将收购“凯玥”项目的102亿港元债权。该项目为合景泰富及龙光集团(03380.HK)的合资项目，如债权交易导致项目控制权发生变更，将对两家房企的重组计划产生重大影响，因此两家房企的债权人不希望在债务重组过程中节外生枝，从而影响多分的利益。

融创中国(01918.HK)债务重组相关决议案获股东特别大会投票通过，包括投票赞成可转换债券发行、授予董事特别授权，以行使公司权力配发、发行及处置控股股东转换股份，以及批准公司的法定股本通过新增50亿股股份由10亿港元增加至15亿港元。

中国奥园(03883.HK)发布公告，公司于2023年6月30日与若干主要票据持有人(债权人小组，其持有公司发行的境外优先票据(奥园现有票据)未偿还本金总额的约33.01%)就公司境外重大债务的重组方案的主要商业条款达成一致。根据重组方案，公司将发行新的融资工具对原债券进行置换。

宝龙地产(01238.HK)发布公告，截至本公布发表之时，已收到大量由合资格持有人交回的交换票据以及由同意征求及同时同意征求下各系列票据的持有人交回的同意票据及同时同意票据的同意表决。

金科股份(000656.SZ)发布公告，公司与长城资管子公司长城国富签订《战略投资框架协议》，长城国富有意向独立或与其他合作方组成投资联合体作为重整投资人参与金科股份的预重整程序。关于重整事项进展情况，公司尚未收到法院的通知。

易居企业控股(02048.HK)发布公告，截至本公告日期，其在新计划项下的重组已取得进一步进展。公司已获得约70.91%计划债权人(不包括受阻计划债权人持有的旧票据本金额)的支持。该等计划债权人包括目前与公司、财务顾问、资料代理及公司其他顾问正商讨完成签立加入契约及受限制票据通知相关手续且已有效提交电子同意指示的旧票据持有人及可换股票据持有人。

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