开源证券：给予青鸟消防买入评级

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开源证券股份有限公司任浪近期对青鸟消防进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：Q2归母净利加速增长，坚定迈向营收百亿发展目标》，本报告对青鸟消防给出买入评级，当前股价为17.73元。

青鸟消防(002960)
2023H1归母净利润同比+21.41%，Q2业绩加速增长
公司发布2023年中报，实现营收22.52亿元，同比+10.02%；归母净利润2.87亿元，同比+21.41%。单Q2实现营收14.21亿元，同比+9.23%；归母净利润2.10亿元，同比+23.47%，增速环比+7.32pct。考虑到公司上半年营收增速在外部竞争环境影响下有所放缓，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为6.89(-0.61)/8.87(-0.81)/10.70(-1.21)亿元，对应EPS分别为0.94(-0.39)/1.20(-0.51)/1.45(-0.66)元/股，当前股价对应PE为19.3/15.0/12.4倍，鉴于公司深化发展工业消防、海外市场、高端产品未来可期，维持“买入”评级。
核心业务及新业务发展势头良好，加大经销商回款KPI考核改善现金流
2023年上半年，公司核心业务及新业务保持良好发展势头，其中通用消防报警业务方面，“久远”/西班牙Detnov/加拿大MapleArmor品牌营收分别增长30%+/30%+80%+推动整体营收增长至12.86亿元；工业消防报警产品营收、储能消防类项目累计发货金额分别增长67.07%、130%，表现亮眼。分地区看，公司继续发力开拓海外市场，推动海外业务营收同比增长35.68%至3.0亿元，增长迅猛。同时，公司注重回款质量，进一步加大对经销商回款的KPI考核比重，2023H1经营活动现金流量净额同比增长约15%，现金流安全性得到有效提升。
“国内+海外”业务两翼齐飞，坚定迈向营收百亿发展目标
国内业务方面，公司是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一，将紧紧把握《建筑防火通用规范》出台、老旧小区改造、可燃气体探测器等燃气具纳入强制性产品认证的重要发展机遇期，推动国内业务营收稳步增长。海外业务方面，公司产品认证逐渐覆盖全球市场且已能满足国际中高端市场的需求，国际市场销售渠道逐步完善，增长动能更为强劲。展望未来，高端品牌美安预计2023Q4将在国内开始供货并逐步扩展至东南亚市场，未来3-5年预计将贡献5-8亿/年的营收规模；马鞍山基地预计将在2023年底至2024年初投产，产品供应能力进一步增强。多措并举下，公司坚定迈向年营收百亿发展目标。
风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.03亿，根据现价换算的预测PE为18.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.32。

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