市场人士：玉米内外价差受供需预期差异影响

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近期，国内外玉米价格都呈现弱势波动格局，但两者的强弱表现略有差异：4月国内表现弱于国外，5月国外表现弱于国内，内外价差呈现先抑后扬的波动。市场人士表示，国内外供需预期的差异依然是玉米内外价差波动的主要影响因素。

4月以来，国内外玉米价差持续扩大，美玉米进口成本自2800元/吨快速下降至2400元/吨附近，降幅达400元/吨左右，而同期国内广东港口玉米价格仅下跌150元/吨，国内外玉米价差扩大约300元/吨。招商期货饲料养殖分析师马幼元告诉记者，究其原因，美玉米受新作扩产、种植进度加快、出口订单接连被取消、俄乌黑海协议续签等因素影响价格持续走弱。而进口玉米只占国内供应的很小一部分，国内玉米本身存在产需缺口，加上国内种植成本较高，市场主体挺价惜售心态较强，国内玉米价格较美玉米价格偏强，这就导致国内玉米跌幅明显小于美玉米。

“从4月市场表现来看，国内的弱势较明显，主要是国内小麦和玉米价差的快速收敛加大了国内的利空压制，而国外的影响因素趋于平缓，新的利空压制有限，内外玉米价差呈现下跌走势。从5月市场表现来看，随着国内利空因素的不断消化，价格波动趋于平缓，而国外利空因素进一步增加，内外玉米价差呈现上涨趋势。”方正中期期货玉米分析师侯芝芳说。

侯芝芳表示，外盘的利空压制主要来自两方面：一是旧作的压力，主要体现为美玉米消费不及预期，包括燃料乙醇的消费以及美玉米出口消费，出口端的压力较为明显，出口兑现持续不及预期，打破了市场的想象空间，进而削弱了前期的支撑。二是新作的压力，具体表现为美玉米种植面积增长预期逐步兑现。5月，美玉米产区天气良好，种植面积增加预期兑现顺利。同时，5月USDA供需报告展现出新一年度供应压力，尤其是全球产量将全面恢复。基于天气合理波动来看，新年度美国、欧盟以及阿根廷玉米产量将面临一定程度的修复，新作预期给市场带来了新的压力。

饲料工业协会5月最新报告显示，今年4月全国工业饲料产量2584万吨，环比增长2.9%，同比增长12.4%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.69%，同比下降1.3个百分点；配合同料和浓缩同料中豆粕用量占比12.5%，同比下降1.9个百分点。徽商期货玉米分析师刘冰欣表示，今年4月初以来，小麦在时隔一年半后，重新开始进入饲用替代市场，在这样的“浪潮”冲击之下，玉米价格持续承压。目前，华北山东地区玉米小麦的价差扩大至160—180元/吨，后市玉米的价格就要看小麦的“脸色”了。

“值得注意的是，海关数据显示，1—4月玉米进口量共计852万吨，同比减少8.4%。其中自巴西进口总量为221.48万吨。以前我国与巴西的玉米贸易量基本忽略不计，今年实现了从无到有的突破，后期进口巴西玉米有望继续增加，主要是巴西2022/2023年度丰产，因此供给充裕，且价格优势明显。”刘冰欣说。

据刘冰欣介绍，从远月进口到港完税价来看，7月美湾玉米到张家港的港完税价格为2452元/吨，而巴西玉米到港完税价格只有2261元/吨，较美湾玉米有200元/吨左右的价格优势。目前，国内南通的二等玉米价格为2680元/吨，内外价差达到419元/吨，处于近一年的偏高区域。如此一来，持续走扩的内外价差将继续刺激便宜的巴西玉米涌入国内，对于本就压力较大的国内玉米市场而言更是雪上加霜。

展望后市，刘冰欣认为，国内小麦供大于需的现状短期难改，玉米若不跟随小麦下跌，饲用需求将继续被小麦挤占。目前，企业反映生猪价格低迷，饲料和养殖企业为了降本增效而大量采购小麦，大猪小猪配料均可调。经历过持续下跌，后市玉米大跌概率较小。

在侯芝芳看来，国内外供需预期的差异依然是内外玉米价差波动的主要影响因素。同时，内外价差也是调节国内供需的主要因素，因此也会受到国内玉米供需的制约，整体来看，玉米价格继续维持区间波动。

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