计算机孟灿|金山办公公司点评：订阅业务快速增长，AI赋能扬帆起航

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金选·核心观点

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2023年4月19日公司发布2023年一季报，2023年Q1实现收入10.51亿元，同比增长21.11%；归母净利润2.67亿元，同比增长6.58%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长24.37%。 点评 C端基本盘稳健，B端订阅业务维持高速增长。 公司一季度业绩保持快速增长趋势，C端订阅业务基本盘稳健，实现收入5.89亿元，同比增长38.17%；数字办公平台持续为B端商业模式向订阅转型赋能，B端订阅业务收入为2.13亿元，同比增长47.28%，延续2022年高速增长趋势；受上年同期高基数影响，B端授权业务收入为1.82亿元，同比下降21.43%。截至一季度末，公司月活设备数为5.89亿，同比增长2.97%。 会员体系升级，C端ARPU值有望大幅提升。 公司原会员体系合并为WPS超级会员，包括基础套餐和Pro套餐，两者均包括资源类和功能类权益，极大提升并丰富了用户体验，Pro套餐包含更多专项权益。此外，权益包单独出售能够满足不同用户的多样化办公需求。

从价格上看， 新版会员基础套餐相对原WPS会员提价约66.3%，Pro套餐相对原WPS超级会员提价约38.5%。会员体系调整有望带动公司C端ARPU值的大幅提升，有利于后续持续稳健发展。

全面嵌入AI能力，办公软件智能化时代下公司发展未来可期。 公司即将推出WPS AI（基于大语言模型下的生成式人工智能应用），并率先应用于新一代在线内容协作编辑工具“轻文档”，支持生成文档、多轮对话、处理现有内容和选择文档以处理等功能，将有效提升用户办公效率。未来WPS AI将向AIGC、阅读理解和问答、人机交互三大方向持续深耕，逐步开放公测并嵌入公司全线产品。AI赋能下公司C端付费转化率以及B端ARPU值有望显著提升，看好公司未来发展。 盈利调整和投资建议 我们维持此前的盈利预测，维持“买入”评级。 风险提示 协同办公市场竞争加剧、双订阅转型不及预期、限售股解禁风险。

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