天天微动态丨“蔚小理”新能源汽车：不同战略选择，市值相差一千多亿

“ 蔚小理”三家公司巨大的市值差距

新能源汽车是现在中国产业最大的风口，“蔚小理”作为新能源汽车中造车新势力的代表正风光无限。“蔚小理”这个名称座次大概是按照上市时的市值大小来排的。

(资料图片仅供参考)

2020年7月，理想汽车刚登陆纳斯达克，按发行价计算，市值120亿美元；在那个时候，蔚来（NIO）的市值是200亿美元；小鹏汽车的上市时间晚了一个月，发行市值是152亿美元。三者有差距，但是相互之间的差距不明显，都没有超过100%。

我们再看看现在的结果，截止到2023年的5月25日，理想汽车（2015.HK）市值为294亿美元，蔚来（9866.HK）和小鹏汽车（9868.HK）的市值分别为130亿美元和69亿美元。也就是说，理想的市值已经超过了“蔚来+小鹏汽车”之和；理想与蔚来汽车的市值比例是2.26倍，市值差距是294-130=164亿美元，按照当美金对港币的汇率是1:7.8344，折合成港币市值差距是1284亿元。理想与小鹏的市值比例是4.26倍，差距在294-69=225亿美元，折合成港币市值差距是1762亿港元；具体如下图所示：

导致“蔚小理”市值差异的三大因素

三家公司的成长背景很类似，我们看一下三家公司的成立时间和背景：

蔚来汽车：成立于2014年11月，全球化的智能电动汽车品牌，旗下主要产品包括蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来EC6、蔚来EVE、蔚来EP9等，致力于通过提供高性能的智能电动汽车与极致用户体验，为用户创造愉悦的生活方式。

小鹏汽车：成立于2015年，以数据驱动智能电动汽车的变革，引领未来出行方式。初创投资者主要为UC优视联合创始人及前阿里巴巴移动事业群总裁何小鹏，团队主要成员来自广汽、福特、宝马、特斯拉、德尔福、法雷奥等知名整车与大型零部件公司，以及阿里巴巴、腾讯、小米、三星、华为等知名互联网科技企业。

理想汽车：成立于2015年7月，中国新能源汽车制造商，设计、研发、制造和销售豪华智能电动汽车，通过产品创新及技术研发，为家庭用户提供安全及便捷的产品及服务。创始人李想是中国著名的连续创业家，曾创办全球访问量最大的汽车网站汽车之家。

三家公司的不同技术路线选择

客户购买电动车，会看重电动车的哪些优点？

相较于传统燃油汽车，电动汽车的优点是车辆驱动力完全由驱动电机产生，而整车的能量源均来自动力电池。也正是因为这个特点，使得电动汽车实现了零排放。此外，电动汽车相比于传统燃油汽车的能源消耗更加“经济”。

根据网上信息，电动汽车每一百公里的耗电量大概在14-18度电之间，具体还要看车型、路况、气温等因素。如果按照民用电的电价谷时段的电价大约是每度0.25元/度电计算，那么每一百公里的费用就是3.5-4.5元之间。

而燃油汽车百公里油耗一般在8升左右，按照7.5的价格，则每百公里的费用在60元左右，电动车的燃料费用是油车的十分之一左右。还有，电动汽车的动力性能一般比传统汽车强，因为电机的输出扭矩和转速之间没有线性关系，可以实现平稳的加速和良好的驾驶感受。

客户沟通买电动车，最担心电动车的哪些缺点？

相比于传统燃油汽车，电动汽车的最大障碍是充电桩不足——63%的中国受访者有此看法；以及担心能力有限的电池续航里程（中国受访者占比59%）；还有44%中国受访者认为，在较长旅途中无法充电也是一个问题。

此外，电动汽车的安全性和质量也是用户在购车时的首要考虑因素，因为新能源汽车频发的自燃事故所造成的消极舆论影响有关。还有，电动汽车的电池寿命、质量和更换成本也是制约用户选购新能源汽车主要因素。

根据上述分析，可以看出客户购买电动车的最大担心可能有以下几个方面：

- 充电不方便、续航里程短、充电时间长

- 电池自燃、漏电、泄漏等安全隐患

- 电池寿命短、质量差、更换成本高

在比亚迪的刀片电池推出来后，电子的自燃、漏电、寿命短、质量差等问题基本被解决。现在客户对于电动车最大的担心是：充电不方便、续航里程短、充电时间长。

在如何解决客户最大痛点这方面，三家公司给出了三种不同的解决方案：

蔚来汽车提出了“电池分离、电池租赁、充换电一体化”的模式，推出了诸如“换电站”等创新服务。

方案好处：换电的补能体验既可以无限接近于加油，也可以降低用户的购车门槛，并减少用户对电池残值的焦虑。

方案不足之处：换电不仅要建换电站、准备更多的电池，也要承担电池价格波动的风险。这个方案还有两个致命地方：

一是中国幅员辽阔，消费者集中出行的时间很一致，比如说五一、十一、春节等，使得这个方案基本不可能满足客户的需求；

二是每家公司的电池形状、大小、技术指标都不一样，很多公司还把电池固定在汽车底盘，这个使得电池的通用性很差。

换电池不同于汽油，汽油是液态，加油站的油可以给不同的厂家汽车加油，而蔚来换电站的电池更换，大概率只能是给蔚来汽车更换。靠一家公司支撑全国的电池更换网络，这个基本是不可能的事情。所以，除了蔚来，市面上其它的主流新能源汽车公司基本不会采用换电这个方案。

小鹏汽车则着重布局自家的充电网络，同时也推广超级充电站。

目前，绝大多数的充电企业都不赚钱，是由于其核心商业模式和饭店的翻台率很像：如果单桩能做到日均6到7次充电，基本上就收支平衡，如果做到10单，单桩充电桩的盈利状况会好于加油站，但如今普遍只能做到2到3单。而更高级的实用800V高压平台是着眼长久，解决不了近几年客户的路程焦虑，因为毕竟现在刚刚研发出来，大规模推广需要多少年还不清楚。

理想汽车由于采用了增程式电动汽车技术，因此在充电需求上相对较小，主要依赖现有的充电设施和加油站。但当理想开始启动增程技术时，主流的增程、PHEV普遍只有50-60公里的纯电续航。理想当时做了一个最重要的选择就是做大电池，40度起，保证200公里以上的CLTC续航，可以真正做到城市用电、长途用油。真正做到可油可电，解决了客户的里程焦虑问题。

从技术路线的角度来看，我们可以看到，理想的技术路线选择是最优的，兼顾客户的长期和短期的需求。

三家公司的公司定位和客户群体选择

蔚来汽车：定位高端，关注一线城市和新一线城市地区，重服务体验即用户社交生态。客户群体主要是高收入、高学历、追求品质和个性的消费者。

小鹏汽车：定位智能化，布局全国各级城市，主打智能驾驶和智能座舱。客户群体主要是年轻、科技感强、喜欢尝试新事物的消费者。

理想汽车：定位实用，注重大空间、里程无忧的增程式智能SUV。客户群体主要是家庭、中产阶层、注重性价比和实用性的消费者。

从公司和客户的定位来看，理想应该是最清晰的，定位在中高收入家庭用户；蔚来其次，定位在高收入、高学历、追求品质的高收入人群。

三家公司的公司产品和和价格带

蔚来汽车：目前在售的有四款车型，分别是大尺寸SUV ES8，售价46万起；中尺寸SUV ES6，售价36万起；轿跑EC6，售价37万起；轿车ET7，售价44.8万起。所有车型都是纯电动车，定位高端。

欧赛斯点评：产品的价格跟公司的定位是一致的，都是属于高端产品。但是，问题是产品类型太多了，覆盖了大中尺寸SUV、轿跑、轿车等多个类型车，不仅会模糊消费者的认知，也会对供应链造成很大的压力。

小鹏汽车：现有在售车型包括小鹏G3、小鹏P5、小鹏P7和小鹏G9共四款车型。以下是它们的介绍和价格区间：

- 小鹏G3是一款紧凑型SUV，NEDC续航里程为520公里，搭载XNGP智能辅助驾驶系统，支持OTA升级，售价区间为16.89-20.39万元。

- 小鹏P5是一款紧凑型轿车，NEDC续航里程为460公里，搭载XNGP智能辅助驾驶系统，支持OTA升级，售价区间为17.79-24.99万元。

- 小鹏P7是一款中型轿跑，NEDC续航里程为706公里，搭载XNGP智能辅助驾驶系统，支持OTA升级，售价区间为23.99-42.99万元。

- 小鹏G9是一款中大型SUV，NEDC续航里程为570-702公里，搭载XNGP智能辅助驾驶系统，支持OTA升级，售价区间为30.99-46.99万元。

欧赛斯点评：

首先，定位模糊。产品定价从16万-46万，价格跨度太大，无法确定到底要传达什么价位给客户；

其次，产品类型太多。覆盖了大中尺寸SUV、轿跑、轿车等多个类型，会模糊消费者认知；

第三，会对供应链造成很大的压力，无法在每一个细分领域中形成领先竞争对手的优势。小鹏汽车的几款产品在跟竞争对手PK时都无法处于上风，更别说处于绝对领先优势了。

理想汽车：前期只有一款车型，即大尺寸SUV理想ONE，售价30万左右。该车型并非纯电动车，而是增程式混动车，定位实用。后面陆续推出理想汽车的L9、L8、L7的价格如下：

理想L9：定位为大型SUV，有三款车型，分别是Air、Pro和Max，售价分别为49.98万、54.98万和59.98万12。

理想L8：定位为中大型SUV，有三款车型，分别是Air、Pro和Max，售价分别为33.98万、35.98万和39.98万13。

理想L7：定位为中大型SUV，有三款车型，分别是Air、Pro和Max，售价分别为29.98万、31.98万和35.98万。

欧赛斯点评：理想产品的价格跟公司的定位是一致，都是属于高端产品。产品线非常克制、非常聚焦，在一个狭小的中大型SUV领域建立竞争优势，这对于创业公司来说是一个最实用的产品策略路径。产品线全面开花是头部企业的权利，不是创业公司的权利。

蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车都是新能源汽车中的优秀公司，管理团队年轻有活力，富有使命感，三家公司截然不同的选择，带来了完全不同的结果。

“蔚小理”基于对客户痛点的理解，选择了不同技术路线的解决方案；基于公司的定位，选择了不同客户群体，又基于客户群体选择了不同的产品线和价格带。这几个关键的选择带来了截然不同的结果，资本市场也给出了不同的反馈。

优秀的战略和一般的战略的区别，就在一帆风顺的时候看不出它的价值，但在激烈的市场竞争情况下面临多种选择时，每一步都走对的公司就会和一般公司有着截然不同的结果。

这也正是欧赛斯所说的“判断是所有优秀战略成功背后的根本，对企业发展的杠杆作用是千万倍级的，判断不准，战略就不准。今天战略差一厘米，十年后公司和公司之间的差距就不止是1000公里，正所谓失之毫厘，谬以千里。”

END

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