天天时讯：为什么后市场企业这么难上市？｜张杰说

文 | 张杰

这 几周和一个做投资的朋友反复就这个话题聊过几次，感谢这位朋友给的智慧，他用业务闭环和资本闭环给我解释了之前一些看不明白的事情，这里总结出来给大家分享一下。

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(资料图)

整个产业互联网成功案例极少

如果 把视角放到每个具体的细分产业和互联网结合的领域，投资行业领域通常成为产业互联网。这个大赛道真正通过运作上市成功的企业并不多。

换句话 说，其实不止是汽车后市场是个烂泥地，很多垂直产业也是一个个的烂泥地。

想 在烂泥地基础上改造成功一个产业，难之又难！

当然， 这里还要区分清楚，我们可以暂时把标准降低一下，以上市作为一个重要节点，无论如何，上市意味着一家企业可以拥有一个升维武器，并且让一众资方解套，还有一个很好的企业背书，这些好处足以让一家企业上市后再实现真正的改造成功一个行业。

所以，这里有个相对低标准的概念， 上市成功并不等于这家产业互联网企业商业模式成功。

即便 如此降低标准，也鲜见几个产业互联网企业上市成功的案例。少数成功的几个，我们从门外看，也看不懂，貌似那家企业其实商业模式没做出什么革新，怎么就成了？

这个问题一直也是困扰我很久的，这个朋友用资本闭环和业务闭环给我解惑。

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资本闭环的背后逻辑

创业 者和产业内的人往往更执着于一个商业模式、甚至一个产品改变这个行业。

产业 互联网是一个难度和复杂度要远高于过去消费互联网项目。一个企业很难从开始就通过一款产品、一个SAAS、一个商业模式就快速拉动整个产业改造。

消费互联网是重新开辟一块新的地皮，异地重建。烧钱搞客户和基建是值得的，在这块新地皮上规则自己说了算，也就是成了我们常说的“垄断”，所以我们看最近对互联网公司的反垄断。

而产业互联网是旧棚区改造，其成本远高于新开一块荒地。而打交道要面临的是海量的“棚改户”，各家需求千差万别。

好比在消费互联网可以统一设计几个户型，进行标准化装修。而棚改区，东家房屋漏水，西家是三家共用，南家的厕所占了过道一半，北家的去厨房需要路过某家的客厅。在棚改区出多少设计费都会石沉大海，好比现在很多产业互联网的贴补策略。没用！

建造逻辑不同，打法大不同！

单就上市为目标来说，这件事需要的专业和技能，和改造行业成功这个目标并不完全相同。因此，有了资本闭环的一些运作方式。

也就是在企业上市为阶段目标的这段时间内，企业的核心技能是靠资本运作为手段，而商业模式可能只有三流。

符合这类打法的通常都是创始人或其幕后支持人， 往往是一个已经成功的大老板，同时具备雄厚的产业人脉和资本人脉，并且自身资本实力不俗 。

企业真正需要顶上去，资本基金不给力，老板能不能通过个人的社会影响力和朋友圈搞来堪比大资本还强的钞能力、也往往需要压上老板之前的全部身家，这个身家的门槛起步要几十亿，还得是等值现金。

好比，在电商格局看似已定的情况下，为什么还有一个拼**能够异军突起，从电商大佬口里抢一口大肉下来？很多人从商业模式层面分析了很多，其实最关键点还是幕后的大佬支持、再加企鹅大厂的流量放水？这两点才是其能够在初期快速指数增长的关键，没有大佬的支持，光创始团队融资就会被如此高节奏、海量资金需求给压垮，另外，快速用户增长阶段，没有企鹅家放水，用户增长路径都被诱导分享一条给掐死了。

再对比下共享单车，为什么小橘能够全身而退，小黄落得一个惨局？其中关键不言自明。

那么回到后市场领域，“往往是一个已经成功的大老板，同时具备雄厚的产业人脉和资本人脉，并且自身资本实力不俗。”这一条几乎把目前所有的企业创始人给筛选出去了。

也许有人不服，我举几个反面例子，就知道资本闭环这对创始人的要求有多高，和后市场相近的二手车领域，不说全军覆没也差不多了，强大如某“向日葵”二手车平台，其老板也是身经百战，做成功过一个大型互联网平台公司的创始人，结果在二手车这个烂泥地依然屡屡受挫。

对比下这老板资历，细数下目前后市场的创始人们，能够靠一流资本闭环、三流商业模式成功的可能性太小。

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业务闭环+资本闭环

的平衡点在哪里？

所以 目前后市场的窘境是，大部分企业没有真正跑出业务闭环，又缺乏强大的资本闭环能力。还有新能源汽车的冲击，让后市场在大家眼里突然成了一个夕阳产业。

后市场目前有没有业务闭环？（这里肯定是指达到全国性的，规模化业务闭环，咱们自家两家修理厂一个配件店的不捣乱啊。）

拿 某头部企业某虎来说，其实算是实现了业务闭环。其挑战是C端流量的特定时期的不可复制性，和越来越高的流量成本难以支撑商业模式快速获利。

但即便如此，也算是少有的跑出了一定业务闭环，再加上数十轮融资绑上的几十个投资方，用一个不怎么性感的二流业务闭环 + 二流资本闭环能力，算是冲击上市为数不多的几个标的之一了。

所以，依据目前的内外部环境，后市场的企业首先要做到一定程度的业务闭环，还要有一定的资本闭环能力，再加一个新能源的未来，这几条缺一不可，才有可能实现IPO冲击成功。

那么依据这些标准，各位擦亮眼睛，业务没有闭环（我默认目前后市场没有出现能够业务没有闭环还具备资本闭环能力的人），整天拿套供应链、数字化的故事，本质上靠一堆地推和代理商刷脸要业务的企业，就不要天天把上市放到嘴边了。

最可笑的是被一些整天混迹于后市场企业的“三姓家奴”割韭菜，刚剪个辫子就高喊革命了。“满清复辟”这群人会最先再把辫子养起来再当奴才，可是被推到前面的企业可能要付出生命的代价。

关键词： 已经成功