比亚迪之后，又一个狠人！|杠杆观车·年鉴⑫

撰文|张银银&编辑|欣欣然

比亚迪之后，又一个狠人。

广汽集团 计划2025年实现全系车型电气化。

2022年4月25日，广汽集团举行首次线上社会责任报告发布会传出的消息。

全系车型电气化，不代表2025年只生产电动车。

最吸引杠杆游戏的，当然不是广汽集团2021当年的业绩，而是电气化计划。

汽车行业，是杠杆游戏长期喜欢并关注的产经领域，以至于每周我搞了个栏目“杠杆观车”。

恰好也是财报季，杠杆游戏今年如常推出企业财报拆解——“年鉴”栏目。两个栏目继续一箭双雕、合一起，借着广汽集团对2025年的畅想，谈谈它的2021年表现，以及关于电气化的问题，展望一下未来的目标。

杆友有特别想看的企业年报，特别欢迎留言告诉我。

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业绩不错，但经营活动产生的现金流净额负增长、负数，连续3年该指标都为负

广汽集团2021年的销售和利润表现可以说 很不错 。

如下图，无论销量、营收还是归母利润指标，都取得了卓越的成绩。

对于一家老牌车企来说，有点又一春的感觉。

具体的指标，杠杆游戏就不一一列举，看图吧。

不过，有趣的是，尽管营收、利润指标都向好，但经营活动产生的现金流净额则是负增长。

不仅是负增长，而且是负数。2021年该指标为-55.89亿元，相比2020年下滑了93.59%。

不仅是负增长、负数， 连续3年该指标都是负数 。

如下图，2019年该数字为-3.81亿元、2020年为-28.87亿元。

分季度看，有更多有趣的细节。

如下图，2021年的一 二季度 ，广汽集团该指标为负数。

一季度负数较大，二季度有所减少，但依旧是负数。

三四季度终于回正。三季度该指标为2亿多元，四季度终于增至超17亿元。

全年下来，出现了上述杠杆游戏列举的情况。

背后经历了什么、什么原因？

年报解释说：

较上年同期的现金净流出约28.87亿元增加净流出27.02亿元，主要是本报告期内销量增加带来销售商品收到的现金增加，同时非合并范围企业在广汽财务的存款净额同比减少，以及用于融资租赁业务的购买商品支出增加等综合所致。

汽车企业，往往都是地方的龙头，同时一些方向也有一定的支持。

所以获得补助，这是肯定的，广汽集团自然也不例外。比如计入 当期损益的政府补助 （但与公司正常经营业务密切有关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外），2021年为接近10亿元，2020年则是接近13亿元，2019年更是超29亿元。

看来这几年是逐年下滑。

这个角度，对于我们思考利润指标，似乎也有点意思。

2

销量基本跑赢大盘，部分库存增长较多

根据中国汽车工业协会（CAAM）发布的数据，2021年中国汽车销量恢复增长，结束了自2018年以来连续三年下降的局面。

2021年，我国新车销量同比 增长3.8% ，至2627.5万辆。

其中，乘用车（PV）销量同比 增长6.5% ，至2148.2万辆。

而根据乘联会的数据披露，2021年我国乘用车零售累计2014.6万辆，同比 增长4.4% ，较2021年1-11月增速下降1.7个百分点。

广汽集团2021年全年累计完成产销213.81万辆、214.44万辆，同比分别实现5.08%、4.92%的增长。

其中乘用车产销分别为213.54万辆、214.17万万辆，同比分别增长5.13%、 4.97% 。

总的来说，从销量角度而言，广汽集团只能说 勉强跑赢大盘 。

新能源汽车方面的表现则是跑输了大盘。

按照年报的披露，杠杆游戏看到，广汽集团的该类产销为14.47万辆、14.29万辆，同比增长88.68%、 77.35% 。

就这样看，指标其实不差。

不比不知道啊。

按照乘联会披露的数据，2021年12月，我国新能源乘用车零售销量达到47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%。2021全年新能源车零售298.9万辆，同比 增长169.1% 。

对了，年报还披露了广汽乘用车、广汽埃安的产销、库存细分情况。

如上图，杠杆游戏发现，轿车、MPV的 库存分别增长了54.72%、298.76%。

当然，广汽集团很努力，年报也披露了一系列的计划，特别新能源。

3

转型之路会否顺利，如何平衡？

比如，广汽丰田新能源一期产能20万辆/年，于2021年7月建成投产。截至2021年 末，汽车总产能为293.3万辆/年。

同时，如下图，还有多个新能源有关的项目推进中，或者投产了。

从布局和趋势上说，广汽集团应该说非常门清。

不过，最终要靠产品、销售说话。

虽然广汽集团最新的计划是，2025年实现全系车型电气化，但是无论社会责任报告，还是年报都有说，2025年的自主品牌新能演销量占比50%。

如下图。

这也便是杠杆游戏刚说的，全系车型电气化，并不等于只生产、销售电动汽车。

不仅如此，新能源其实很宽泛，氢能等都算。

值得一说，广汽集团的转型升级、行业物价变化等，体现到很多方面，比如成本。

特别是汽车制造方面，作为该集团的主要成本，2021年超455亿元，2020年为357亿元多一点，杠杆游戏要说的，主要不是这个增量，背后和产销有关，我要说的是 成本比例的变动 。

如上图，直接材料、人工、制造费用，从2020年的60.79%，增长至65.73%。

原因肯定多方面的。

同时， 销售费用、管理费用 有一定的增加，如下图。

当然，也有的增长不多。

具体的指标、数据看图，杠杆游戏就不多说。

另外杠杆游戏注意到，截至2021年末，广汽集团的应收账款、长期应收款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债，总的金额不小， 增长不低。

主要是因为产销增长、融资租赁等因素导致的。

面向“十四五”，广汽集团确立了“1615”总体发展战略，即实现1个目标（力争在“十四五”末期汽车产销量达350万辆。

展望未来，面向2035年，广汽集团力争实现汽车产销500万辆。

目标宏大，新能源转型和实现发展目标征程上，注定还有很多荆棘。如何平衡公司各项指标的稳健，广汽集团能否找到自己的方式，我们慢慢观察。

本文所有未标注出处的财务图表，均源自广汽集团2021年社会责任报告、年报，特此说明并致谢

关键词： 广汽集团 社会责任