2021年营收超2000亿，但比亚迪还想要「更多」

市值有望突破万亿？

头图来源 | 比亚迪官方

作者 | 苏 鹏

编辑 | 李欢欢

3月29日，比亚迪发布了2021年全年业绩报告。

财报显示， 比亚迪2021年实现营业收入达2161.42亿元，同比增长38.02%；归属于上市公司股东的净利润为30.45亿元，同比下滑28.8%。 经营活动产生的现金流量净额654.67亿元，同比增长44.22%。

或许是巧合，隔壁长城汽车几乎在同一时间发布了2021年全年业绩报告。报告显示，长城汽车2021年营收达1364亿元，同比增长32.04%；净利润为67.3亿元，同比增长25.41%。

比亚迪营收超长城近一倍，但净利润却不足后者一半，两者业绩表现截然不同。

关于净利润负增长，比亚迪公关部相关人士对未来汽车日报解释道：“2021年，由于全球疫情影响，电子业务短期承压；受原材料及大宗商品价格上涨等因素影响，公司整体成本上升。 期内汽车业务销量大增，汽车板块盈利增长。 ”

从销量结构来看，过去一年，比亚迪新能源汽车销量达60万辆，占乘用车整体销量的比重为80%，全年同比暴涨231.6%。可以说，比亚迪已经成为转型最快的传统车企。

但摆在比亚迪面前的，还有新的课题。

1

卖得好，却供不上货

凭借着强大的产品力，DM-i混动车型在2021年圈粉无数。

根据比亚迪官方数据，2021年，比亚迪乘用车累计销量达73万辆，全年同比大涨75.4%。其中新能源汽车销量占总销量比重超80%，约60万辆。EV（纯电动）车型和DM（混动）车型的累计销量分别达32万辆和27万辆，同比分别增长144.9%、467.6%。

来源：未来汽车日报

“DM-i混动系统作为比亚迪第四代 PHEV 技术，产品力突出，价格也比上一代 DM 车型明显降低，相比同级别燃油和混动竞品车型具有非常高的性价比，成为推动比亚迪汽车销量增长的最大推动力。”国海证券在一份研报中表示。

其中，低油耗是DM-i混动系统的一大优势。比亚迪官方数据显示，秦PLUS DM-i亏电状态下油耗为3.8L/百公里；宋PLUS DM-i可实现亏电状态下百公里4.4L的超低油耗；唐DM-i的亏电油耗为5.3L/百公里。

比亚迪秦全系车型 2021年累计销量达18.72万辆

来源：比亚迪官方

不过订单暴涨也让比亚迪深陷供不应求的“甜蜜烦恼”。比亚迪某大区市场销售负责人告诉未来汽车日报，“去年最紧张的时候，DM-i混动车型的订单最多‘积压’了16万个。”

这可急坏了DM-i的众多准车主们。一位佛山车主吐槽称，比亚迪销售承诺最慢3个月提车，自己却等了5个月仍不见新车音信；保定定州一位车主也抱怨道：从2021年9月18日等到2022年3月27日，（新车）依旧遥遥无期。

一位车主苦等半年仍未提车

来源：相关社交网站截图

为了安抚心焦的DM-i用户，2021年9月，在e平台3.0的上市发布会上，王传福缓缓走向台前，面向观众深深鞠了一躬，并向消费者郑重致歉，“抱歉，让各位用户久等了”。

比亚迪的产能已经接近天花板。“2月总产量91406辆，总销量91078辆，产销数量接近，基本处于满产满销状态。”天风证券在一份研报中写道。

提升产能无疑是比亚迪目前面对的一大难题。根据比亚迪产能规划，其从去年开始规划或扩建8座工厂。到2022年底，比亚迪实际可利用产能将达到190万辆。2022年，比亚迪制定的销量目标为120万辆，如果顺利的话，产能便可无虞。

真正令比亚迪头疼的是电池原材料疯狂涨价。动力电池原材料中最关键的三个金属——锂、镍和钴，三者的价格自2021年以来一路飞涨。目前，电池级碳酸锂的市场报价同比上涨近10倍；镍的市场价格从去年底不到15万元/吨，最高涨至超30万元/吨；钴的同期涨幅也接近一倍。

作为新能源汽车生产大户，比亚迪短时间内很难平衡原材料价格暴涨。财报显示，2021 年比亚迪新能源汽车累计产量为 607119 辆，同比增长 219.76%；全年毛利率同比下滑7.81个百分点，为17.39%。

不过上述比亚迪公关部相关人士也对未来汽车日报解释道：“随着新车型推出和产能扩充，比亚迪未来销量将进一步扩大。在量价齐升的背景下，利润有望改善。”

2

凭混动技术冲百万豪车市场

所谓量价齐升，其实就是指比亚迪正在筹备中的高端品牌。

比亚迪官方资料显示，在目前的品牌矩阵中，王朝系列车型已经基本覆盖了10万-30万元级别的新能源汽车市场。据威尔森监测的数据，2021年1-7月份，比亚迪的单车均价已经达到15.18万元，不仅超过了大众的14.78万元，且双方差距还在不断扩大。

但比亚迪似乎并不满足。

在30万元级别及以上的价位空间，比亚迪还处于空白阶段。缺乏利润空间较大的高端车型，一直是比亚迪的心病。特别是在吉利、上汽、长城、东风纷纷推出高端新能源品牌之后，比亚迪“冲高”的心情越来越急迫。

于是，比亚迪决心重新“拾起”与戴姆勒合资的品牌腾势。

来源： 视觉中国

2021年12月24日，腾势获得比亚迪与戴姆勒分别增资10亿元，后两者还签署了一份股权转让协议，比亚迪和戴姆勒对腾势的持股比例从之前的各占50%变更为比亚迪90%、戴姆勒10%。

2022年2月14日，腾势汽车销售服务有限公司正式成立。当天，比亚迪高端品牌筹备办公室主任赵长江发文称，将重建高端（品牌）的服务和体验。

比亚迪旗下的另一高端品牌也在秘密筹备中。比亚迪品牌及公关事业部总经理李云飞透露，高端品牌预计车价区间为50万-100万元，该品牌为“独立品牌、独立团队、独立销售网络”。首款车型为一款硬派越野车，李云飞形容“足以让人第一眼看见，眼睛就不想离开”。

届时，比亚迪汽车业务将由王朝网、海洋网、腾势及高端品牌四个板块构成。“高端品牌主打50万-100万元的价格区间，剩下30万-50万元的区间则由腾势填补。”有接近比亚迪的人士分析道。

汽车工业专家陈光祖比较乐观，在30万-50万的价格区间，腾势是有希望成功的。

“腾势首款车型为MPV，近期岚图和极氪计划推出MPV车型，这意味着新能源MPV市场有一定需求。腾势既有比亚迪提供技术支持，又有戴姆勒提供品牌背书，”在研发速度和品牌形象的双重加持下，腾势有望在新能源MPV市场占有一席之地。

另一个主打50万-100万价格区间的高端品牌，则没有那么轻松。虽然比亚迪目前凭借汉和唐等车型在20万元的市场站稳了脚跟，但仍未完全摆脱“廉价”的品牌标签。

“‘廉价标签’是自主品牌的通病。自主品牌在冲击高端化的过程中经常会不吝成本，堆砌硬件配置（比如激光雷达）。”在陈光祖看来，比亚迪高端品牌若想立足，恐怕需要疯狂堆料来做支撑。

上述接近比亚迪的人士对未来汽车日报分析， 比亚迪的这款高端硬派越野车大概率为插电混动版本。

由于续航普遍存在焦虑，纯电动技术并不适合硬派越野车型。插电混动技术相比传统燃油技术多了电池提供动力辅助，可以拥有更大扭矩，增强越野性能，这对越野爱好者来说颇具吸引力，而混动恰恰是比亚迪的技术长板。

3

“副业”赚钱养家

除了汽车销售这项主营业务，比亚迪频频将刀片电池、技术平台等“副业”推向台前，开拓收入来源。

2020年，比亚迪一口气成立了包括弗迪电池、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪动力、弗迪模具在内的五家公司，几乎涵盖了新能源汽车生产制造和研发的所有业务，加快新能源核心零部件的对外销售进程。

“我们有成熟的技术、零部件和平台，车企可以根据不同需求向比亚迪购买不同的组合，就像挑选肯德基的A、B、C套餐一样。”李云飞曾在接受未来汽车日报独家采访时表示，市场上约有25%的新能源产品采用比亚迪提供的技术。

推动零部件事业部走出去卖产品，王传福将其定义为比亚迪“市场化改革的1.0版本”。

目前，比亚迪刀片电池、DM-i混动系统以及e平台3.0已经与多家车企达成合作。2021年4月，王传福表示已开始向全行业外供刀片电池，包括红旗、长安福特、现代汽车等国内外企业都与弗迪电池达成了采购协议。

特斯拉、蔚来和小米也频频出现在比亚迪电池的“绯闻名单”上。3月25日，36氪独家报道称，比亚迪旗下的动力电池业务弗迪电池，正在新造车阵营积极开拓市场，其中就包括蔚来和小米。

红旗E-QM5成为一汽红旗旗下首款搭载刀片电池的车型

来源：视觉中国

对此，弗迪电池市场部相关负责人对未来汽车日报表示，“目前尚未有更多消息披露。”不过，比亚迪副总裁何龙曾公开对外表示“只要你能想到的汽车品牌都在和我们谈（刀片电池的供应）。”这也让比亚迪动力电池外供充满了想象。

除了刀片电池，比亚迪DM-i混动系统也被“摆上了货架”。近期，创维汽车正式推出插混车型创维HT-i，该车型搭载了DM-i混动系统，综合续航里程1267km，纯电续航里程200km。

与此同时，比亚迪e平台3.0也已经展开双臂和奔驰、丰田、滴滴、日野等多位行业伙伴开展合作。

1.0阶段顺利过渡，王传福提出的“市场化改革的2.0版本”浮出了水面。“2.0就是把企业‘卖出去’，让资本市场认可。”

经济学家宋清辉对未来汽车日报分析道，虽然动力电池、混动汽车、新能源汽车对应着庞大的市场份额，但比亚迪难以凭一己之力将所有市场份额收入囊中。“以动力电池市场为例，该市场蕴藏着千亿级别的市场规模，但有宁德时代、LG新能源等强敌环伺，比亚迪不可能独吞市场。如果将电池板块拆分上市，比亚迪可以在资本市场直接享受这千亿规模带来的积极预期，预期自然体现在市值上。”

也有业内人士对未来汽车日报分析道，碍于市场竞争关系，一些车企可能不会直接购买比亚迪的技术与产品。而将各个板块拆分上市后，这些板块与比亚迪划清界限，有助于其进一步打开市场。

根据比亚迪的计划，比亚迪半导体将先行上市，未来时机成熟之际，弗迪电池与弗迪动力也会择机上市。

这也让券商们着实兴奋了一把，弗迪电池还未上市，天风证券便早早给出积极预期。天风证券称，考虑到小电池及光伏电池业务尚存在亏损，而动力电池业务刚起步，适合用市销率估值，参考宁德时代、亿纬锂能和国轩高科的情况，给予其6.4倍的市销率，对应市值为1952亿元。

叠加天风证券对比亚迪汽车业务对应的11069亿元的市值，比亚迪汽车、电池两个业务合计市值超1.3万亿元。而中信证券、花旗机构也分别给予比亚迪1.3万亿元和1.5万亿元的市值预期。

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关键词： 同比增长 天风证券