贝街IPO观察室 | Rivian,下一个特斯拉？

2021 年 11月10日 ，美国电动汽车制造商 Rivian 正式在美国纳斯达克挂牌上市（NASDAQ:RIVN），本次 IPO筹集资金约120亿（11.9 Billion） , 成为 2021年至今最大的IPO （根据筹集资金）。这个IPO使Rivian公司 估值达到800亿美元 左右，远超传统汽车制造商Ford和GM，即使Ford在去年卖出了420万辆车，而Rivian今年也仅仅制造了几百辆。

每当大家提起电动汽车，大家就会自然想起一个名字：特斯拉（Tesla）。很长一段时间，大家也不相信其估值，尤其最近随着俄乌战争欧美国家对俄罗斯的制裁让能源（尤其镍）价格飙升，特斯拉股价也连连涨幅不断，拥有1.13 Trillion美元的市值，是全球市值最高的传统汽车公司丰田的几倍之多。而Rivian似乎也有着很多的潜力，让大家不禁期望，其成为下一个特斯拉。

注：上图为Rivian最新推出的电动皮卡车型R1T

其实继特斯拉之后，也有很多其他的电动汽车制造商（比如蔚来等），但和他们相比，Rivian确实有其优势。第一， Rivian及其CEO RJ Scaringe拥有巨额的资金 ，在第三季度的报表上我们可以看到，截至9月30号，Rivian有几个亿的现金，而在其后的IPO上其又积累了将近120亿的资金。汽车工业是需要大量资本投资的，Rivian这雄厚的财力容易使其在竞争中脱颖而出。另一方面， 亚马逊Amazon是Rivian的长期支持者，也是他的早期客户 ：2019年，亚马逊下了订单，从Rivian订购了十万辆的电动送货货车。Rivian目前主营电动皮卡，而其外形设计更接近传统皮卡，价格约为6.75万美元（9万加币），且目前评价很好。这与特斯拉的车型(Cybertruck)有很大的不同，特斯拉的车型似乎受到了更多的科幻片的影响。除了已经发布的电动皮卡车型R1T之外，Rivian还计划发布SUV R1S和商务用车电动Van。

但是和特斯拉相比，Rivian似乎还有很长的路要走。 2021年 12月16号 ， Rivian第一次作为上市公司发布财报 （Q3 2021 Shareholder Letter），在此之后，其 股价大幅下落 ，和最高点相比， 已跌出将近50% 。而令其股价下跌的原因，可能一部分是 市场意识到原来股价的激进 ，但可能更多由于 Rivian将无法完成今年的生产目标有关 。截止于2021年12月15日，Rivian只生产了652 辆R1 车，而且公司预计全年将会比原定的2021年1200辆的生产目标少几百辆。

下图为Rivian最新股价，可以看出自从IPO之后Rivian股价一路走低：

正如Elon Musk tweet的“The Machine that makes machine is vastly harder than the machine itself”.换句话说，生产汽车的机器并不是那么好设计制造的。在今年第三季度，Tesla生产了237,823辆车，全年生产量依旧不及一百万，而这是在S1上市十年之后。可见，大规模生产电动车并不是一件简单的事情，而这将需要更多的投资。

为了增加生产力，仅仅2021年 9个月的时间 ，Rivian就花了 11个亿在R&D相关的operating expenses , 更往生产（ property, plant, and equipment ）上花了 13个亿的capital expenditure 。对于Rivian来说，这IPO积累的几十亿也不一定就能让其完成大规模生产，而对投资者来说，更多次的融资必会稀释原来的股权。

对于投资来说，即使公司的长期前景光明，买进价其实更为重要。直到2020年初，特斯拉都一直是受到质疑的股票，2020年1月时，其市值仅1200亿，而其年Revenue以达到315亿。相比之下，Rivian前九个月的revenue仅有一百万，而其估值以达到800亿美元。这样的比例似乎令人担心。而根据福布斯撰稿人质疑的那样“就算以520亿美元来看，这意味着到2030年，公司要售出200万辆车，这几乎是特斯拉在过去12个月的汽车产量的2.5倍，而且比本田2020年在美国的总销量还要高出66%。Rivian能做到吗？”

尽管电动汽车是未来发展的趋势，而且Rivian有很多的潜力，但是在这样的高估值下，投资Rivian的股票可能会有一些风险。

Source:

https://www.theglobeandmail.com/drive/reviews/article-after-driving-the-rivian-r1t-it-would-be-a-mistake-to-dismiss-this/

https://assets.rivian.com/2md5qhoeajym/3BYl8sLO3rzD9lluEwvXGE/754d4115dc0715d7e95e848556fc93cb/Rivian-Q3-2021-Shareholder-Letter.pdf

关键词： 电动汽车 筹集资金