【IPO案例】比亚迪、蔚来等车企实施“超强”股权激励，解析车企股权激励实务要点

汽车行业是人才高度密集型行业，企业对人才的需求特别旺盛，面对人才缺口，车企为了留住人才就需要实施大规模的股权激励计划。大部分汽车制造公司规模大、利益关系复杂、普遍有着上市计划，这种情况下应该关注股权激励实际操作中的哪些要点，接下来小编将通过一些车企的案例带大家一起来解析一下。

一、汽车企业股权激励概况

1、比亚迪汽车近期股权激励情况

2021年，比亚迪汽车在香港交易所发布公告，企业制定了一项公积金股权奖赏方案，第一批计划向10884名员工授予约1.67每股公积金股权。依据股份奖赏方案，授出股权将按每股面值0.02元售予员工，1.67每股公积金股权的总价值为334万元人民币。依照比亚迪汽车发出公告天港股收盘价格26.90港币/股来计算，1.67每股公积金股权的总市值约为45亿港元。

这一股权激励计划中制定了一系列标准的行权条件，标准包含企业方面绩效考评和被激励团队方面的绩效考评。行权条件标准达到后，被股权激励的员工即可自2022年8月30日至2025年8月29日中间分四批得到股权，每一年25%。

2、东风汽车近期股权激励情况

2020年，东风汽车提出A股期权股权激励计划和限制性股权激励计划，在其中拟将授予激励员工的个股期权总数为不超过1.1亿份，拟将授予激励员工持股计划总数为不超过1.1每股公积金。个股期权的行权价格为9.98元／股，员工持股计划的价格为4.99元／股。东风汽车集团本次激励计划的激励目标不超过3200人，包含执行董事、高级管理者、对企业经营业绩高做出贡献的管理者、技术骨干。此次激励计划授予后将历经2年的等待期和3年的行权期。

激励计划授于的期权也设置了行权条件，公示表明企业在方案考评期限（2021年、2022年、2023年）具体必须进行的扣非归母净利润累计将不低于143.82亿人民币，每一个考评本年度较2019年净增加额累计不低于28.59亿人，2021－2023年较2019年提高各自为不低于10.48%、26.81%和37.16%。同时，企业的净利润增长率和每股收益指标值还将对比领域指标值，即不低于同业竞争对比公司75分位值或领域均值。

3、蔚来汽车近期股权情况

蔚来汽车在2015年、2016年和2017年股权激励规模分别为4626万股、1800万股和3300万股的股票。每年自动增加截至前一年度年末已发行及流通在外的股本总额的1.5%。

截至2021年，已经授予的限制性股票中有1016万股尚未归属，蔚来汽车也表示未来会继续向员工授出股份支付的奖励。2018年、2019年和2020年研发人员产生的股权激励费用占据总股权激励成本的16.1%、24.8%和27.3%，蔚来也用股权激励牢牢把握住了核心的研发团队。

蔚来仍在每年坚持推出股权激励，用来激励高管和核心员工，蔚来的股权激励在授予后分4年分批解锁，25%在授予日之后的12个月内归属，其他的75%将在之后的36个月内按月分期归属。也就是说蔚来汽车员工想要拿到所有的股权激励，至少要用4年的时间，高管及核心员工与蔚来被牢牢绑定。

二、股权激励实务解析

1、股权激励模式

实务中限制性股票和股票期权两种经常被采用，限制性股票是公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。限制性股票可能是公司直接给的，不用花钱，也可能是以极低的价格买入的。当激励对象获得股票后，立即拥有企业财产的部分财产权，可以享受企业的分红。比亚迪集团旗下的比亚迪汽车股权价值和人力资本价值都相对确定，考虑到实股的激励作用大，故采用了实股加限制性股票进行激励

股票期权是公司授予激励对象在未来一定期限内，以预先确定的价格(执行价格)和条件，购买本公司一定数量的股票的权利，激励对象可以通过行权获得潜在收益(执行价格和市场价之差)。反之，如果在行权期股票市场价格低于行权价，则激励对象有权放弃该权利，不予行权。激励对象一般没有分红权，其收益来自股票未来股价的上涨，收益实现与否取决于未来股价的波动。其他两家车企考虑到股票期权设置灵活便于考核，基本采用了股票期权加限制性股票进行激励。

2、股权激励对象

首先要考虑奖励历史贡献者，激励现时企业奋斗者，吸引未来和潜在人才，绑定上下游及企业重要利益相关者。具体操作以公司职等职级体系为基础，按职等职级框定一部分；以员工历史贡献为基础，按工作年限框定一部分；以员工工作表现为基础，按绩效考核框定一部分；针对企业发展的不同阶段，持股对象的数量不同；针对不同行业特点，确定持股对象的侧重点不同。衡量被激励人的不可替代性，像上述车企着重于深层关联关键职工权益，不断加强公司管理者、技术骨干等工作人员的主动性，合理地将公司股东权益、企业利润和核心团队个人得失结合在一起。

例如蔚来汽车2018年、2019年和2020年研发人员产生的股权激励费用占据总股权激励成本的16.1%、24.8%和27.3%。2021年前三个季度的占比为35.4%。在人才战略的当下，用股权激励牢牢把握住了核心的研发团队。

3、股权激励数量

总量确定主要考虑，股东愿意拿多少，主要看是否超出股东心理底线；员工意愿，员工希望要多少，主要看员工激励力度是否足够，所以总量最终的确定是不断测试调整的结果，是要寻找到双方的平衡点。一般而言，参照20%左右设计，超出多余部分可以保留。个量与定人方式一样，也是设定维度，对职级、岗位、绩效、入职时间、战略匹配度等赋予权重。

同时激励总量与激励个量匹配，股权收益与激励力度匹配。购股资金与薪金收入匹配，股权价值与长期预期匹配。

4、股权激励价格

股激励价格有三种方法估值一是基于资产的估值，账面价值法、资产评估法（以资产为主）。二是基于收益的估值，现金流折现法、PE法（以利润为主）。三是基于市场的估值，市场交易类比法

账面价值法，基于企业的资产负债表进行评估，重要参考数据有资产总计、负债总计、所有者权益总计等。

资产评估法，基于企业现有的净资产、收益等，有收益现值法、重置成本法、市场比较法、清算价格法等。例如东风汽车股权激励计划便是采用资产评估法。拟将鼓励目标授予利益累计不超过2.2亿份，约占激励计划议案公示时企业净资产总额的2.14%。在其中拟将鼓励目标授予的个股期权总数为不超过1.1亿份，约占激励计划议案公示时企业净资产总额的1.07%；拟将鼓励目标授予的员工持股计划总数为不超过1.1每股公积金，约占激励计划议案公示时企业净资产总额的1.07%。

PE法，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值。

现金流折算估值方法：

市场交易类比法根据目前公开市场上与被评估对象相似的或可比的参照物的价格来确定被评估对象的价格。从类似融资事件中获取有用的财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。它不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。

5、股权激励考核条件

案例汽车企业是以扣非归母净利润（扣减鼓励成本费后）的增长率做为公司层面的行权条件，个人层面的股权激励条件比如要求股权激励行权达到一定在公司的工作年限，个人年度绩效考核结果合格，即D及以上，未严重违反公司管理制度。

关键词： 限制性股票 激励计划