俄罗斯市场，对长城汽车的冲击到底有多大？

俄罗斯是世界上人口第九多的国家，人口集中在行政区官方所在地周围，使得这个国家主要的居住区域内经济相对繁荣，给了俄罗斯中产阶级很大的发展机会。

同时，由于之前经历过的金融危机让人们不愿意存钱或投资，俄罗斯消费者喜欢把可支配收入的很大部分花在买东西上，这一点是相当出名的。也就是说，这里有一个庞大的消费者群体。

对于中国企业来说，俄罗斯是含有巨大发掘潜力的处女地。俄罗斯市场需求家电类，家具类，日用消费品为主，随着俄罗斯人生活水平的提高，更多的电子产品和家用电器逐渐进入寻常百姓家，对于年轻人来说，轻巧的电子产品更是他们的最爱。对于想在国外打响自己品牌产品的中国企业来说，俄罗斯市场是一个最好的试金石。

长城汽车是在俄罗斯市场投资最多、销量最大、唯一拥有工厂的中国车企。

目前来看，长城汽车在俄罗斯市场的投资风险、销售风险、汇率风险都会显著增加。

虽然长城汽车在俄罗斯的销量占总销量的比例并不高，2021年长城汽车总销量为128万辆，来自俄罗斯市场的为3.9万辆，占比3%；但是，长城汽车将俄罗斯视作最重要的海外基地，2021年俄罗斯销量占长城汽车整个海外销量的27%，是其第一大海外市场。

我们从长城汽车证券部了解到，目前长城汽车在俄罗斯的工厂仍正常生产，但由于汇率波动，已经停止向经销商发新车，俄罗斯市场目前仅销售库存车。

长城汽车在俄罗斯的工厂是其面临的最大的投资风险。

长城汽车是最早开拓俄罗斯市场的中国车企，2004年开始向俄罗斯市场出口哈弗品牌车型以及皮卡车型。

长城汽车也是唯一斥资在俄罗斯投产整车工厂的中国汽车企业，长城汽车把俄罗斯市场视作海外市场发展的重要支撑，视为进军欧洲市场的桥头堡。虽然奇瑞、吉利等中国汽车企业也向俄罗斯市场销售汽车，但投资力度和重视程度不及长城汽车。

2014年，长城汽车在俄罗斯图拉州设立俄罗斯哈弗汽车制造有限责任公司（下称俄罗斯哈弗）。俄罗斯哈弗2015年开工建设，最初计划投资24亿元，年产能5万辆，2017年上调至8万辆，2018年计划投资金额上调至35亿元。

俄罗斯哈弗是长城汽车2014年到2018年间最重要的投资之一。这期间长城汽车仅建设了三座工厂，除俄罗斯哈弗之外，另外两座为河北徐水二工厂、三工厂，投资金额分别为34亿元和36亿元，年产能均为10万辆。

长城汽车证券部向我们表示，无法确认俄罗斯哈弗是否已停产，由于局势变化快，也无法重估当地的营商环境和投资风险。

汇率风险也将影响长城汽车的利润和资产价格。

在财务处理上，长城汽车从俄罗斯赚取的卢布，一直是直接兑换为人民币并计入公司利润表。

长城汽车不是累积到年底才将卢布兑换为人民币，而是不定期地兑换累积的卢布，长城汽车证券部告诉我们，尚不能确定长城汽车在卢布大跌之前，是否已经将累积的卢布兑换为人民币。

长城汽车2021年半年报显示，账上的卢布余额仅为573卢布。这说明至少2021年6月30日之前积累的卢布，长城汽车已经兑换成了人民币。

卢布多年以来持续贬值，已经给长城汽车带来损失。

2019年到2020年，长城汽车的财务费用从-3.5亿元变动为4亿元，相当于长城汽车2020年比2019年多支出了7.5亿元的财务费用。

此外，根据长城汽车的会计政策，在俄罗斯的资产和负债以卢布计价，在业绩报告发布的时候，也要按照当时的即期汇率折算为人民币。

长城汽车3月30日将披露2021年年报，按照目前的卢布汇率，意味着长城汽车在俄罗斯的资产将大打折扣，其资产负债表将受到影响。

长城汽车在俄罗斯的销售风险也显著增加。

俄罗斯市场2020年乘用车销量规模为143万辆（乌克兰为8.5万辆），近15年以来，俄罗斯始终是中国整车出口的主要目的地。2008年到2014年，俄罗斯均在中国整车出口目的地的前四名，此后名次下滑，但2021年又提升到第三名，当年中国车企共向俄罗斯出口了12.3万辆车。

俄乌冲突导致俄罗斯遭受空前严厉的制裁，必将沉重打击俄罗斯经济，削弱俄罗斯人的汽车消费能力。与此同时，尽管俄罗斯国内油价不与国际油价挂钩，但其油价也会大幅度上涨，加剧通货膨胀，反过来又会打击汽车消费。

俄罗斯是长城汽车最大的海外市场，销量远高于排在第二三四五位的澳大利亚、南非、沙特、智利。2019年到2021年上半年，俄罗斯给长城汽车贡献的收入快速提升，占公司总营收的比例也不断上升，尤其是2021年上半年，呈现翻倍增长的态势，这也让长城汽车成为受俄乌冲突影响最大的中国车企。

中国厂商对俄罗斯市场必须建立质量第一的观念，因为俄罗斯人相当重视质量。若能在出货前由俄国进口商前来中国验货，这样能避免日后层出不穷的纠纷。为了维护商誉，中国机电厂商出口机械时应重视说明书的编印和零件供给的情况。