国金证券：给予广和通买入评级

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国金证券股份有限公司罗露近期对广和通进行研究并发布了研究报告《业绩持续改善，车载+FWA维持高增》，本报告对广和通给出买入评级，当前股价为22.56元。

广和通(300638)
业绩简评
2023年8月4日公司披露2023年中报，报告期内，公司实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%，实现归母净利润3.03亿元，同比增长48.53%。业绩符合市场预期。
经营分析
营收快速增长，盈利持续修复。报告期内，公司在车载前装、FWA等垂直行业拓展良好，同时收购的子公司锐凌无线纳入报表，公司无线通信模组实现营收37.2亿元，同比增长56.9%，海外业务占比提升至62.72%。收入保持高增，利润也在持续修复，通信模组产品毛利率20.42%，同比改善1.9PP。此外公司加强应收账款和存货管理，经营活动现金流同比改善46.84%。
发力车载和FWA领域，拓展产品布局。公司与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司保持紧密合作，并在上半年推出多款适用于物联网终端的无线通信解决方案。在FWA领域发布基于高通最新一代骁龙X75和X725G调制解调器及射频系统的Fx190/Fx180系列模组；车载领域基于MT2735平台推出的5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付。
边缘侧打开成长空间，看好公司由产品型向平台型转身。5月公司发布基于高通QCM4490的5G智能模组，满足AI拉动的终端智能化需求。据IoT Analytics，全球IoT设备活跃终端数将由21年的123亿增长至23年的160亿，预计2027年将有超过290亿的物联网连接。据Counterpoint数据，1Q23公司蜂窝模组市占率8%，全球第三。公司基于PC/POS等现金牛业务，以车载模组业务和海外FWA业务打开新增长曲线，实现产品型公司向平台型公司转身,带动整体规模快速提升。
盈利预测与估值
我们预计公司23-25年营业收入87.4亿元（较前期预测上调10.6%）、113.6亿元、142.1亿元；23-25年归母净利润5.7亿元（较前期预测上调7.2%）、7.5亿元、9.7亿元，对应PE分别为31x、23x、18x，维持“买入”评级。
风险提示
车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧，毛利率持续下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.58亿，根据现价换算的预测PE为31.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.95。

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