嘉诺科技曾与大客户陷入纠纷，采购数据超过供应商销售总额

6月1日，苏州嘉诺环境科技股份有限公司（下称“嘉诺科技”）将首发上会，拟登陆创业板。

我们发现，嘉诺科技此次上市还存在不少问题。应收账款、存货较高使得嘉诺科技偿债能力偏弱，而此次公司也将募集大笔资金用于补充其流动性。此外，报告期内公司前五大客户频繁变动，且与大客户陷入纠纷。

应收账款、存货“双高”，偿债能力偏弱

(资料图)

嘉诺科技主要从事固废资源回收与处理设备研发、生产和销售，公司主要业务包括固废处理单机设备、成套装备和项目运营服务三大类。其中，成套装备作为第一大产品近年来销售金额平均占主营业务收入的近九成。

2020年-2022年（下称“报告期”），嘉诺科技分别实现营业收入25,630.25万元、37,174.59万元、34,693.35万元，同期净利润分别为2,757.50万元、6,144.93万元、6,781.20万元。2022年，该公司的营收有所下滑。

嘉诺科技主要客户分别为地方政府投资平台、市政单位及其投资主体；大型环保处理企业；资信良好的环保工程总包方。政府、事业单位以及大型企业客户一般会存在项目进程、资金使用等审核程序多的情况，导致回款周期长。

2020年末-2022年末，嘉诺科技应收账款、合同资产和其他非流动资产-合同资产余额分别为1.283亿元、1.713亿元和2.551亿元，占当期营业收入的比例分别为50.04%、46.08%和73.52%。由此可见，嘉诺科技的应收账款在逐年攀升。

另外，嘉诺科技应收账款期后回款比例也逐年降低，截止2023年3月20日，期后回款比例仅为15.16%，应收账款回款愈发困难。

公司的存货规模同样较高。报告期内，公司存货账面价值分别为2.534亿元、1.698亿元和1.649亿元，占流动资产的比例分别为55.73%、37.82%和31.73%。

应收账款和存货“双高”也使得嘉诺科技偿债能力偏弱。报告期内，公司的流动比率分别为1.31、1.85和1.77，同行业可比公司均值分别为3.03、2.72和2.75；公司的速动比率分别为0.54%、1.13和1.19%，同行业可比公司均值分别为2.42、2.06和2.02。

而公司资产负债率虽然有所下降，但仍远高于同行业可比公司均值。招股书显示，公司的资产负债率分别为80.43%、57.34%和58.64%，同行业可比公司均值分别为31.64%、34.52%和34.44%。2020年，嘉诺科技的资产负债率超过同行可比公司均值近50个百分点。

嘉诺科技的资金压力也在本次IPO募集资金用途中有所体现，其中有一项资金用途是2亿元用于补充流动资金，约占募资总额的44%。

前五大客户变动频繁，与大客户陷入纠纷

报告期内，嘉诺科技前五大客户合计销售收入占比分别为53.78%、59.00%、69.60%，愈发趋于集中，但同时，嘉诺科技前五大客户变动频繁的情况也容易受到市场关注。

根据招股书显示，报告期内，嘉诺科技的前五大客户名单中分别新增大客户4个、2个和3个。

业内人士认为，前五大客户变动频繁，其公司大客户的稳定性和持续性或会存在不确定性，极大可能会影响业绩。

此外，公司还曾与客户陷入纠纷。

裁判文书网显示，2020年后，浙江锦润机电成套设备有限公司（下称：金润机电）陷入了多起合同纠纷。2020年8月，嘉诺资源再生技术（苏州）有限公司申请了财产保全，请求冻结被申请人浙江锦润机电成套设备有限公司银行存款3646900元或查封其相应价值的财产，担保人中国平安财产保险股份有限公司浙江分公司为其提供担保。

而金润机电2021年度仍为嘉诺科技第四大客户，销售金额为1826.90万元。2021年末，1年以上账龄应收款项对应客户中依然有金润机电。

为何在客户自身存在问题，且公司前期与其发生过纠纷的情况下，公司仍要选择和其合作呢？

采购数据超过供应商销售总额

据招股书“主要供应商”处披露，慈利县静美建设工程有限公司（下称：静美建设）为嘉诺科技报告期内的前五大客户之一，2020年-2022年，嘉诺科技向静美建设采购金额分别为1500.93万元、702.22万元和1988.19万元。

而根据静美建设2022年工商年报显示，销售总额为1813.2万元。即是说，嘉诺科技向静美建设的采购额超过静美建设当年的销售总额。 为何会有这种差异呢？

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